怡亞通（002183）：從廣到深的全方位供應鏈管理服務提供商
公司致力于構建供應鏈服務的整合平臺，致力于成為中國、亞太區及全球領先的全方位供應鏈管理服務提供商：公司目前建立了廣度供應鏈、深度380、全球采購中心和產品整合和供應鏈金融等產品服務。廣度供應鏈主要面向生產型企業，提供采購、銷售執行兩大服務，是公司的基礎業務；深度供應鏈主要面向酒類、母嬰用品、日用品等行業，是廣度業務的自然延伸，是公司二次創業的主要方向；產品整合業務則主要是通過對產品設計、原材料采購、生產、運輸等環節的參與來實現業務的收入和增值；供應鏈金融主要是因業務需求和目前金融體系限制等因素，公司為供應鏈上下游企業提供完善的資金配套及供應鏈融資服務，另外包括公司全資子公司宇商小貸的小額貸款業務。通過以上四大主要業務板塊對擁有的供應鏈資源具有較強的整合和管理能力。
齊魯證券認為公司生在供應鏈競爭的大時代，通過較為全面的服務網絡和高質量的人才隊伍對客戶形成吸引。通過多年的積淀，怡亞通已經初步具備資源整合的能力、良好的服務質量。380計劃也逐步進入平臺促進項目發展期間，未來將很快進入網絡整合市場營銷期間，將在資源整合、服務能力上有進一步的提升。
隨著380計劃的穩定推進、供應鏈管理業務在行業、地域上的拓展，齊魯證券預計公司2012-2014年EPS分別為0.24、0.31、0.39元。基于對公司業務發展的長期性看好，齊魯證券給予公司2012年22-25倍PE，給予公司目標價為5.28-6元，較當前有5-15%以上的上升空間，首次給予增持評級。
華測檢測（300012）：期間費用較快增長，消費品檢測增速理想
上半年凈利潤增速低于收入增速。12年上半年公司實現營收2.65億元，同比增長20.13%。實現營業利潤5095.43萬元，同比增長4.79%。實現凈利潤4611.10萬元,同比增長18.15%。對應EPS為0.25元。其中，Q2實現營收1.50億元，同比增長16.98%。
公司前期的戰略性擴張初見成效，品牌效應逐漸增強。毛利率同比增3.2pt至67.1%。其中，消費品測試毛利率增長較快，同比增加10.43pt至64.12%，；工業品由于前期投入較大導致毛利率同比下滑11.7pt為45.52%。
公司消費品測試服務增速最快，實現營收7343萬元，同比增30%，反映食品安全問題日益受到國家和消費者重視背景。生命科技檢測實現營收6958萬元，同比增21.48%;受制于宏觀經濟波動及出口不景氣影響，公司工業品實現收入2386萬元，同比僅增長4.94%;貿易保障檢測業務實現營收9774萬元，同比增速為17%。
公司期間費用率出現較大增長，同比增7.04pt至43.57%，其中，管理費用率增9.88pt至25.73%，銷售費用率降2.73pt至19.82%，財務費用率-1.98%。
區域擴展順利。2012H1，華東區營收達1.1億元，同比增32%，超過華南成為第1大收入來源。境外收入同比增34%，收入占比穩定。
公司被列入從事國家統一推行的電子信息產品污染控制自愿性認證實驗室確認名單，為后續拓展新業務奠定良好基礎。
基于公司期間費用的較快增長，及收入變動情況，國泰君安略調低公司預期。預計2012-2014年銷售收入分別為5.97、7.06、8.24億元；凈利潤分別為1.13億、1.37億、1.71億；對應EPS分別為0.61元、0.74元、0.93元。
海特高新（002023）：航空培訓前景廣闊，低空開放明年激活業績
公司中報業績穩步增長，航空設備制造類業務增長近33倍。上半年公司實現營業收入1.32億元，較上年同期增加24.51%；實現營業利潤3261.8萬元，同比增長22%；利潤總額3618.69萬元，同比增長11.85%；歸屬上市公司股東凈利潤3283.89萬元，較去年上半年增長10.43%；基本每股收益0.11元，同比增長10%。公司上半年業績穩步增長的主要原因是公司航空培訓業務及航空設備制造類業務的大規模增長，其中航空設備制造類業務實現營收1525.44萬元，占總營收的11.57%，較上年同期增長了近33倍，毛利率60.27%，同比上升2.29%。航空培訓業務實現營收3683.22萬元，占總營收27.59%，同比增長67.09%，雖然毛利率下滑了6.78%，但仍然維持在54.21%的高位。
航空培訓國內市場資源緊缺，嚴重供不應求，公司拓展業務潛力巨大。航天證券預計12至14年我國模擬機需求分別為75萬、79萬、84萬小時，國內市場需求在22.5億、23.7億、25.2億元左右。航天證券估計11年國內企業市場份額僅在13億左右，潛力巨大。航天證券假設今年公司兩臺較先進的A320模擬機在滿負荷、少故障的狀態下預計全年能為公司實現營收3042萬，預計其余三臺B737NG、B737CL、MD90模擬機合計能為公司帶來近3700萬的營業收入。因此，預計全年航空培訓業務或將保持30%左右的高增速。
航空設備制造業增速超預期,直升機發動機電子控制器項目“前途無量”。根據公司披露現已完成某型號發動機電子控制器項目的研發、試驗、試飛工作，并通過了航空主管機構的型號審批。航天證券認為該產品由于其極高的技術壁壘，毛利率水平較高，同時替代國外同類型產品需求極旺，加之通航“起飛在即”，軍民通用性等多重市場因素的推動下，未來該產品將為公司業績的新增長點，同時較大提升公司在行業內地位。航天證券預計今年該業務或可實現營收2900萬左右，未來三年復合增長率44%。
提前布局通航航空維修檢測業務。公司航空維修檢測業務增速低于預期，但公司提前布局未來通航業務，天津海特工程與瑞士宜捷航空集團公司合資成立航空服務有限公司，標志公司進入通航飛機維修服務領域，13年起受低空改革全國范圍內鋪開、國家通航補貼政策等利好兌現影響，未來業績前景可期。
投資建議：結合上述假設、估算、分析，航天證券預計公司2012年至2014年的EPS分別為0.28、0.34、0.44，對應PE為31倍、26倍、20倍。由于公司未來主營業績前景優良，市場空間較大，同時未來通航空改政策或有多重利好兌現，因此航天證券認為可以給予“增持”評級。
