股民王先生向《經濟參考報》記者抱怨說：“如果公司因虧損而不分紅，我們可以理解。但不少公司就算是年年賺錢給高管漲工資也不給我們這些中小投資者分紅，現在都不指望靠紅利賺錢了。”

“調控政策出臺前那幾年房地產業飛速發展，當時資金需求量大，一些企業出于自身發展的需要而選擇不分紅。”一位券商研究員指出，“如今在房地產嚴苛調控的大背景下，上市房企借勢再吝嗇一把也是意料之中的。”

另外，一些企業盡管有分紅，但多數并非為的是股東回報，而是為了滿足再融資資格，實現自身融資需求。

早在2008年10月，證監會就發布了《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》(下稱《分紅規定》)，規定上市公司再融資時，“最近3年以現金累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%”。現金分紅已成為公司再融資的一個必要條件。

從上述房地產上市公司派現、募資情況來看，一些上市房企在分紅的同時，融資意圖亦是“如影隨形”。自2001年初至2010年底，萬科10年累計現金分紅金額高達40.4億元。金融街、陸家嘴、金地集團、招商地產則緊隨其后，累計現金分紅分別為18.4億元、13.54億元、10.36億元、9.11億元。

從具體公司來看，萬科就曾在2007年5月，實施了每10股轉增5股派現金1.5元(扣稅后1.35元)的分紅方案，而3個月后便以發行價31.53元向全體投資者增發約3.17億股。

“公司的融資分為內源融資和外源融資，企業利潤是內源融資的最重要來源。”中央財經大學金融學院副教授王汀汀說，很多企業為了實現順利融資又少支付紅利，就會在市場可容忍的限度內做低利潤，減少分紅的數量，在融資之后再對報表進行調整。在這種情況下，如果外源融資采用定向增發等非公開的方式發行，就可能存在利益輸送，對社會投資者不利。

“還有一些公司盡管會在發布業績的同時公布分紅方案，給人高成長高分紅的印象，但其目的往往并不單純。一些公司則是想借此刺激股價飆升，從而達到按較高的股價進行再融資的目的。”上述券商研究員說。

對于目前的上市公司“重融資，輕回報”的格局，董登新認為，一方面股東大會上股東的話語權需要加強；而更重要的一點，就是上市公司自身對投資者回報意識的加強。

來源：經濟參考報 編輯：馮媛