在全球債券市場動蕩加劇之際，中國巨額海外資產(chǎn)的安全性再次引發(fā)關(guān)注。

國家外匯管理局（下稱“外匯局”）昨日表示，安全性是中國外儲投資的首要原則，多元化則是主要經(jīng)營原則之一，在經(jīng)營外儲時，要避免“表面多元化”和“追漲殺跌”的行為。

美債歐債風(fēng)險幾何

截至今年6月底，中國外匯儲備達(dá)到31974.91億美元，國際金融市場的任何風(fēng)吹草動都可能對中國外儲的凈值產(chǎn)生重要影響。

外匯局昨日表示，外匯儲備的性質(zhì)決定其要按照安全、流動、增值的原則進(jìn)行經(jīng)營管理。安全是首要原則。

值得注意的是，外匯局關(guān)于中國外儲表態(tài)的時點(diǎn)頗為微妙——當(dāng)前，美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限的僵局仍未解開，而歐債危機(jī)的影響也在持續(xù)發(fā)酵。

美國方面，總統(tǒng)奧巴馬與共和黨人之間為調(diào)高債務(wù)上限而進(jìn)行的談判已進(jìn)入關(guān)鍵時刻，距避免美國債務(wù)違約的最后期限——8月2日僅剩不到兩周時間。在大西洋彼岸的歐洲，情勢更加危急，國際貨幣基金組織(IMF)本月19日警告稱，若不迅速應(yīng)對，歐洲的債務(wù)危機(jī)可能對全球造成重大沖擊。IMF呼吁歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人擴(kuò)大區(qū)域救援基金規(guī)模，并重新調(diào)整銀行資本。

中國銀行國際金融研究所高級分析師王家強(qiáng)對《第一財經(jīng)日報》記者表示，盡管美國債務(wù)上限的僵局仍在繼續(xù)，但美國國債出現(xiàn)違約的概率很低，“歷史上看，美國國會關(guān)于債務(wù)上限的僵局都是在最后打破的。”

大公國際資信評估有限公司的看法則比較悲觀。這家評級機(jī)構(gòu)14日表示，鑒于影響美國聯(lián)邦政府償債能力的諸多因素將持續(xù)惡化，如果觀察期內(nèi)仍未出現(xiàn)重大改變，大公國際將適當(dāng)下調(diào)美國的國家信用等級。2010年11月，美聯(lián)儲宣布實(shí)施第二輪量化寬松（QE2）政策時，大公國際曾將美國的信用等級下調(diào)至A+，展望為“負(fù)面”。

外匯局昨日表示，希望美國政府采取政策措施增強(qiáng)國際金融市場的信心，維護(hù)投資者利益。

事實(shí)上，歐洲的情況更堪擔(dān)心。野村證券在最新的《全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測周報》中表示，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)比其預(yù)期的更加嚴(yán)重。該機(jī)構(gòu)預(yù)期歐元區(qū)相應(yīng)國家的主權(quán)債務(wù)重組會更早進(jìn)行，“盡管相信這不會引發(fā)明確的債務(wù)扣減，但仍可能讓投資者蒙受凈現(xiàn)值損失。”

中國在美債和歐元區(qū)債券上配置了大量資產(chǎn)。美國財政部最新數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月末，中國持有美國國債約為1.16萬億美元，約為中國外儲余額的1/3；至于中國持有的歐元區(qū)債券，雖然權(quán)威數(shù)據(jù)尚不可得，但據(jù)渣打銀行2010年的估算，歐元資產(chǎn)可能占了中國外匯資產(chǎn)的25%，而在歐元資產(chǎn)中，歐元區(qū)主權(quán)債券占絕大部分。

若渣打的數(shù)據(jù)可靠，那么中國約六成的外匯儲備被用來配置了歐美的主權(quán)債券。

多元化投資掣肘

六成外儲配置了歐債和美債，集中度風(fēng)險不容忽視，外儲投資多元化改革是長期目標(biāo)，但短期推進(jìn)卻多有阻礙，外儲規(guī)模巨大、可選資產(chǎn)有限、政治因素均是障礙。

中國投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理汪建熙今年初曾表示，外儲規(guī)模太大不利于進(jìn)行有效管理，“很多市場是比較小的，一進(jìn)去以后就把這個市場塞住了，這個市場就轉(zhuǎn)不動了，池子太小魚太大。去年投資韓債和日債都是這樣。”

在投資多元化的選擇上，有學(xué)者建議在現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)設(shè)置下，改進(jìn)外儲的投資策略，其中增加投資實(shí)物資產(chǎn)規(guī)模——例如黃金、大宗商品等的呼聲最大。

外匯局認(rèn)為，黃金、白銀等貴金屬和石油、鐵礦石等國際大宗商品的價格波動較大，市場容量相對有限，交易和收儲成本較高，此外外儲投資組合中已包含與之相關(guān)的投資，國家還有專門的機(jī)構(gòu)在從事大宗商品收儲等相關(guān)工作，與外儲投資已形成互補(bǔ)。

外匯局還表示，由于中國居民和企業(yè)對黃金、石油等的消費(fèi)量非常大，外儲直接大規(guī)模投資于這些領(lǐng)域，可能會推升其市場價格，反而不利于中國的居民消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此外，購買資源類大宗商品，政治因素的阻礙也不容小視。外匯局局長易綱曾表示，牽扯到資源、土地，各國政府都是非常謹(jǐn)慎的，“不是說投資什么、開采什么，就可以把東西自由地拉回中國。”

貨幣管理部門已經(jīng)在考慮給外匯局“減負(fù)”。央行行長周小川4月份在清華大學(xué)的一次演講中表示，央行考慮一些新投資機(jī)構(gòu)、嘗試新的投資風(fēng)格和領(lǐng)域，這一方向是確定了的。據(jù)媒體此前的報道，央行打算按專業(yè)分類成立外匯儲備投資基金，包括能源基金、貴金屬基金等。

來源:中證網(wǎng) 編輯:孫遲