中國日報(bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：緊隨科威特之后，敘利亞在6月4日宣布，將放棄本國貨幣盯住美元的匯率政策，轉(zhuǎn)為實(shí)施參考一籃子匯率制度。科威特和敘利亞的貨幣與美元脫鉤，打亂了海灣六國在盯住美元制基礎(chǔ)之上構(gòu)建統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟的計(jì)劃。更有評論認(rèn)為，敘利亞和科威特的舉動(dòng)可能在全球范圍內(nèi)引發(fā)美元拋售的狂潮。
經(jīng)濟(jì)利益超過了政治考量
根據(jù)兩國央行的聲明，之所以改變盯住美元的匯率制度，是為了遏制美元貶值所引發(fā)的進(jìn)口成本上升和通貨膨脹壓力。由于敘利亞和科威特本國貨幣并不能在國際范圍內(nèi)廣泛使用，因此敘利亞和科威特必須通過出口石油獲得的硬通貨（例如美元或歐元）來購買外國商品，在美元貶值趨勢下，以本幣計(jì)算的進(jìn)口商品的價(jià)格會上升，從而造成進(jìn)口成本增加。此外，進(jìn)口商品價(jià)格上升將會帶動(dòng)國內(nèi)總體商品價(jià)格的上升，從而引發(fā)通脹壓力。兩國央行之所以如此表態(tài)，是因?yàn)閷γ涝虚L期內(nèi)的走勢相當(dāng)悲觀。
值得我們關(guān)注的是，敘利亞和科威特分別屬于中東石油輸出國的兩大陣營。敘利亞在政治和軍事問題上長年和美國、以色列唱對臺戲，與伊朗等國同屬美國政府的眼中釘。而科威特完全屬于美國在中東地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、軍事和政治同盟。位于不同陣營的國家在同一時(shí)間作出相同選擇，這說明在匯率制度的選擇上，經(jīng)濟(jì)利益超過了政治考量。
美國是中東國家石油出國的最大市場，美元是國際石油交易的最重要計(jì)價(jià)貨幣，同時(shí)也是中東國家外匯儲備的主要幣種。因此，美元匯率的漲跌，直接會影響到石油輸出國的出口收入和儲備價(jià)值。如果我們回顧世界經(jīng)濟(jì)的歷史，就不難發(fā)現(xiàn)，美元危機(jī)往往伴隨著石油危機(jī)。正因?yàn)楸緡＠c美元匯率息息相關(guān)，在美元貶值可能帶來潛在損失的前提下，政治立場相差懸殊的敘利亞和科威特做出了相同選擇。可以預(yù)測，將會有更多的石油輸出國放棄盯住美元制的匯率制度。
沒有任何一個(gè)東亞國家愿意率先對美元升值
那么以上兩國的舉動(dòng)是否會引發(fā)全球范圍內(nèi)拋售美元的狂潮呢？從美元匯率的未來趨勢來看，的確存在這種可能。美國存在持續(xù)的經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字，國內(nèi)房地產(chǎn)市場價(jià)格下挫的趨勢并沒有停止，美聯(lián)儲加息的周期已經(jīng)結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)近年來缺乏令人耳目一新的亮點(diǎn)（例如1990年代下半期的IT企業(yè)），種種跡象表明，美國經(jīng)濟(jì)可能在中期內(nèi)硬著陸，甚至陷入一場衰退。為了緩解經(jīng)濟(jì)衰退的強(qiáng)度，美國政府將會實(shí)施緊縮性財(cái)政政策來壓縮消費(fèi)和財(cái)政開支，通過美元貶值來刺激產(chǎn)品出口等措施。相比之下，美元貶值是將經(jīng)濟(jì)調(diào)整的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給順差國來承擔(dān)，從而將會成為美國政府優(yōu)先選擇的方式。因此美元匯率在中期內(nèi)的貶值趨勢是無可置疑的。
但是，放棄固定匯率制和本國匯率相對于美元升值，是完全不同的兩回事。以東亞國家為例，在1997－1998年的東亞金融危機(jī)之后，東亞國家普遍放棄了盯住美元的匯率制度，轉(zhuǎn)而實(shí)施更具彈性的管理浮動(dòng)匯率制或者盯住一籃子匯率制。然而隨著時(shí)間的推移，人們逐漸發(fā)現(xiàn)，東亞國家貨幣與美元之間的雙邊匯率并沒有因?yàn)閰R率制度的改變而出現(xiàn)顯著波動(dòng)。也就是說，雖然東亞國家貨幣名義上與美元脫鉤，事實(shí)上只是換湯不換藥，實(shí)際上執(zhí)行的仍然是盯住美元的制度。理由在于，美國依然是東亞國家最重要的出口市場，東亞國家之間的產(chǎn)品存在激烈的競爭，因此除非所有東亞國家實(shí)施本國貨幣相對于美元集體升值，沒有任何一個(gè)東亞國家愿意率先對美元升值，從而將本國出口產(chǎn)品的美國市場拱手讓于他人。
在這種投鼠忌器的情況下，東亞國家累積了大量的美元外匯儲備。而這種儲備的累積事實(shí)上成為了東亞國家的"人質(zhì)"，使得它們更不愿意讓美元大幅貶值。因?yàn)橐坏┟涝蠓H值，以美元計(jì)價(jià)的外匯儲備的價(jià)值將會大幅縮水。以中國為例，當(dāng)前中國持有超過1.2萬億美元的外匯儲備，假定其中70％是以美元計(jì)價(jià)的，那么一旦美元貶值10％，中國政府將會面臨840億美元的巨額損失。這種兩難境地被美國前財(cái)政部長薩默斯形容為"金融恐怖均衡"。以上分析同樣適用于石油輸出國。
很難出現(xiàn)順差國大幅拋售美元的情況
最后，東亞國家和石油輸出國持有的外匯儲備并不僅僅是貨幣本身，絕大部分是投資于以外匯儲備貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)。必須承認(rèn)，目前美國金融市場依然是全球范圍內(nèi)規(guī)模最大、最具深度和開放性的金融市場，該市場為全球外匯儲備提供了理想的投資工具。而歐元區(qū)國家和日本的金融市場與美國相比尚有差距，而且從全球經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略上來講，歐元區(qū)國家和日本也不愿意向美國那樣充分開放金融市場。換句話說，即使東亞國家和石油輸出國減持美元，它們也沒有足夠的其他幣種的金融工具可供投資，從而在收益率上將會遭受損失。
目前的世界經(jīng)濟(jì)依然是美國的天下。美國向全球提供了最大的商品出口市場、最大最深最開放的金融市場，美元依然是全球最具影響力的貨幣，在這種情況下，很難出現(xiàn)順差國大幅拋售美元的情況，除非美國經(jīng)濟(jì)或者美國金融市場本身爆發(fā)一次深重的金融危機(jī)。請記住，全球貨幣體系的變遷往往是通過危機(jī)來推動(dòng)的，布雷頓森林體系的崩潰依然歷歷在目。
（來源：和訊網(wǎng) 作者：張明 作者為中國社科院世經(jīng)政所博士）
