央行一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出：

一些推動價格上漲的因素逐步顯現(xiàn)，強化了通脹預期

當前中長期貸款增長仍處高位，信貸擴張勢頭仍然較強

執(zhí)行好差別化房貸政策，促進房地產市場健康平穩(wěn)發(fā)展

主要經濟體在消費、投資和出口等方面繼續(xù)改善，全球經濟“二次探底”的風險降低

專題撰文/記者方利平

多因素威脅價格穩(wěn)定

對于下一階段的宏觀經濟形勢，報告指出，價格上漲的潛在壓力值得關注。當前外需還在恢復之中，國內工業(yè)產能較為充裕，有利于穩(wěn)定價格。但在全球貨幣條件較為寬松、經濟總體復蘇的大背景下，國際初級產品價格呈上升態(tài)勢，伴隨國內經濟持續(xù)較快回升，市場信心逐步增強，我國價格上行的壓力也在增加。當前國內勞動力價格趨升，資源環(huán)保成本加大，也可能影響價格水平。總體來看價格上行壓力相對更大，價格穩(wěn)定的潛在威脅有所增加。

關注美元套利交易

報告指出，本輪國際金融危機后，由于美元低利率政策等原因，美元也逐漸成為套利交易中的融資貨幣。由于套利資金持續(xù)流入，新興市場國家貨幣政策的主動性和有效性面臨挑戰(zhàn)。

美元套利交易發(fā)展較快，但同時金融市場上也不斷出現(xiàn)美元套利交易平倉、資金回流美國的現(xiàn)象。未來美元利率趨勢、匯率預期和風險偏好都可能出現(xiàn)方向性變化，美元套利交易前景有較大不確定性，可能對全球經濟和金融市場運行產生重大影響，需要密切關注。

銀行系統(tǒng)流動性充裕

昨日，央行發(fā)布了第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告稱，總體看，貨幣總量仍處于較高水平運行，但近期增速已呈逐步放緩態(tài)勢，其中M2增速已連續(xù)四個月保持回落，這與2010年以來采取針對性、靈活性的調控有關。

報告認為，銀行系統(tǒng)流動性仍然充裕。3月末，基礎貨幣余額為15.0萬億元，同比增長20.7%，比年初增加6048億元。3月末，貨幣乘數為4.35，分別比上年同期和上年末高0.08和0.24，貨幣擴張能力仍然較強。3月末，金融機構超額準備金率為1.96%。其中，中資大型銀行為1.43%，中資中型銀行為1.90%，中資小型銀行為3.15%，農村信用社為4.67%。

信貸擴張勢頭仍然較強

就金融機構資產負債結構來看，存款增長有所放緩，而且活期化特征明顯；而中長期貸款繼續(xù)快速增長。

報告指出，一季度新增住戶存款和非金融企業(yè)存款中，活期存款占比分別為42%和43%，比上年同期分別高10個和8個百分點，與居民投資意愿提升、企業(yè)生產經營活力增強等因素有一定關系。

與此同時，3月末主要金融機構全部產業(yè)中長期貸款余額為17.9萬億元，增長36.4%，增速比上年同期高6.2個百分點。第一季度，房地產業(yè)中長期貸款新增3394億元，占全部產業(yè)中長期貸款的21.9%，比上年同期高9.4個百分點。

從人民幣貸款的部門分布和期限看，住戶貸款增長較快，中長期貸款比重較高。3月末，個人住房貸款增長較快，比年初增加4825億元，在住戶貸款中占比達到52.4%。

短存長貸錯配加劇

央行認為，當前中長期貸款增長仍處高位，信貸擴張勢頭仍然較強。

報告提醒，金融機構存款活期化和貸款中長期化趨勢明顯，短存長貸使得資產負債期限結構錯配加劇，應注意防范相關風險。

下一階段重點

繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策

報告指出，下一階段，將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節(jié)奏、重點，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強針對性和靈活性，處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系。

一是加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。引導金融機構根據宏觀調控要求和實體經濟部門的信貸需求，相對均衡地安排全年貸款投放節(jié)奏，防止大起大落。

二是加大金融支持經濟發(fā)展方式轉變和經濟結構調整的力度。繼續(xù)落實“有保有控”的信貸政策，調整優(yōu)化信貸結構。執(zhí)行好差別化房貸政策，促進房地產市場健康平穩(wěn)發(fā)展。加強對金融機構的風險提示，加強地方融資平臺公司貸款風險管理。

三是穩(wěn)步推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。穩(wěn)步推進跨境貿易人民幣結算試點工作。促進資本平衡流動，規(guī)范和完善跨境資本流動管理，加強對違規(guī)和異常資金的監(jiān)測和管理。

四是推動金融市場健康發(fā)展。