中國外管局大動肝火，指責中國“兩房”債將出現(xiàn)4500億美元虧損的說法毫無事實依據(jù)。從短期來看，“兩房”債暫無風險。

首先，到目前為止，美國“兩房”債享受美國國債相同的最高信用評級，仍然有美國政府“背書”。

其次，美國政府是“兩房”債最大持有人，從收歸國有之后，美國財政部和美聯(lián)儲累計購買了超過1.6萬億美元的“兩房”資產(chǎn)，約占“兩房”擁有和擔保資產(chǎn)總量的29%。“兩房”債券收益率上升、價格下降，受損最大的就是目前托市的債券持有者，中美兩國將玉石俱焚，中國投資的“兩房”債券全部打水漂是不可能的。

第三，中國擁有較強的博弈能力，從2008年至2010年，中國外匯儲備中持有“兩房”債券年均投資收益率在6%左右。

從長期來看，“兩房”債必有風險。未來“兩房”債券價格下降將是不爭的事實，除非美國的房地產(chǎn)泡沫徹底復原。美國財政部提交給國會的報告中指出，逐步廢除住房抵押貸款融資機構(gòu)房地美和房利美，降低政府提供的住房抵押貸款擔保比例。美國財長蓋特納在當天發(fā)布的聲明中闡述：“這份報告是為進行根本改革提供的一個方案，即逐步廢除‘兩房’，加強消費者保護，同時保留為需要的人提供買得起或租得起的住房的渠道。”蓋特納表示，改革進程正在啟動，但需要“負責任且謹慎地進行”，以免對經(jīng)濟造成破壞。

上述表態(tài)意味著未來“兩房”債收益率必然上升，“兩房”價格以及以“兩房”債為基礎(chǔ)的證券價格必然下挫。只有“兩房”債券價格降到市場接受的程度，民間接盤者才能進入，否則就是有價無市。如果不承認這一點，就是不承認金融市場的基本定律。以目前美國國債與“兩房”債價格的平穩(wěn)印證未來市場沒有風險，是金融菜鳥的托詞。

中國能夠博弈的有兩個方面，除了堅持要求“兩房”債由政府信用“背書”外，還可要求美國政府放慢撤出步伐。由于美國房地產(chǎn)市場依然脆弱，預計“兩房”改革可能需要幾年，蓋特納已暗示需要5~7年。第二個博弈手段是通過對沖交易減少“兩房”債風險，如購買看空產(chǎn)品，將資金更多地轉(zhuǎn)向中國工業(yè)化進程所需要的高科技、資源領(lǐng)域。

對于中國而言，發(fā)揮優(yōu)勢以實體對抗金融戰(zhàn)才是上策。因此，實行嚴格的貨幣政策、提高貨幣使用效率、嚴厲外資監(jiān)管都是題中應有之義。

（責任編輯：張秀華）