QE3預期有所增強 但5月難有動作

興業期貨研究中心總經理鄭智偉認為，盡管美聯儲主席伯南克稱QE3政策依然在議事日程上，但5月應該還是觀察期，難以有實質性政策出臺，QE3預期將維持搖擺狀態。這也是大宗商品普跌的根本原因之一。

據悉，扭轉操作在今年6月即將結束，美聯儲下一步的貨幣政策走向成為市場關注的焦點。近期美國公布的經濟數據繼續呈現放緩，與此同時油價遠離年內高位，并且進入5月后出現大幅下挫，通脹壓力減緩。這使得市場對第三輪量化寬松政策（QE3）的預期也逐漸升溫。美國10年期國債收益率從4月初以來連續下行，目前已經處于1.88%的三個月來最低水平。

此外，在貨幣政策上，已經有多個國家央行下調了利率。4月17日，印度儲備銀行宣布下調央行短期貸款利率0.5個百分點，調整后的利率為8%。這是印度央行3年內首次降息。19日巴西央行將基準利率從9.75%下調至9%，接近歷史低點，并暗示有可能進一步減息。5月1日澳洲聯儲也意外將其指標利率下調50個基點至3.75%。

“全球流動性的蠢蠢欲動有利于大宗商品走勢，但關鍵還要看歐洲和美國的貨幣政策。”鄭智偉認為，在歐元區整體經濟陷入低迷的情況下，歐洲央行5月3日依然宣布將基準利率維持在1%不變。而美聯儲內部分歧嚴重，高層三巨頭(主席、副主席和紐約聯儲主席)與其它委員措辭抵觸，QE3在近期推出的可能性實則不大。流動性寬松預期愈發遙遠加速了商品調整步伐。

牛熊轉換跡象明顯 看空但不做空

曹揚慧認為，宏觀經濟以及政治局勢的混亂令大宗商品市場遭遇了比較沉重的壓力，因此大宗商品價格目前面臨的是系統性風險，震蕩走弱或許還將延續。

她分析，從商品板塊的基本面來看，金屬板塊和能化板塊的消費需求會相對弱一些，而農產品則因自然災害不斷以及消費需求持續增長等支撐，基本面相對稍強。因此，農產品板塊的表現將強于金屬板塊和能化板塊。一旦系統性風險得以減弱，各板塊的表現將會有上述分化。

徽商期貨研究所所長賀贊暉認為，現在談大宗商品市場的牛熊轉換并不確切，因為工業品始終處于弱勢，一直處在熊市之中，而且還將持續一段時間；目前的加速下行主要是歐元區法國和希臘的總統選舉導致市場對歐元的未來更加悲觀。他說，美元上行可能性很大，這將在整體上進一步壓制歐元和大宗商品走勢，資金撤離風險資產估計將會成為一時的主要投資策略，農產品在工業品的壓制下近來也跟隨下行，牛市有轉化為熊市的跡象，但是現在還不能確定其為熊市，因為農產品對于供給和需求以及貨幣的反應比工業品要強，而且目前仍受這些因素的支撐。

“我看空原油，但是不建議做空。”賀贊暉表示，對于原油這種稀缺的重要的能源，只要跌不動了就可以買，不做空是更為安全的策略。“下跌過程中觀望，上行則買入持有，因為我們離不開能源來支持現代生活。”他如是說。（王超）