十年來中國貨幣調控日臻成熟靈活

中國人民銀行日前發布公告，于11日在公開市場開展770億元逆回購操作，這是央行自6月份以來連續12周開展逆回購操作，為十年來所罕見。

以逆回購暫時取代下調存款準備金率向市場投放流動性，這是央行針對當前經濟形勢的應時之舉。在當前房價面臨反彈壓力的背景下，準備金率的下調如果過于頻繁，容易引發房價的上漲，令樓市調控功虧一簣。

可以說，通過逆回購釋放流動性，是中國貨幣調控日臻靈活成熟的體現。事實上，過去十年來，中國貨幣政策決策部門針對當時宏觀經濟形勢，審時度勢，果斷決策，通過對貨幣和信貸政策的靈活調控，實現了經濟的平穩運行。

2004年前后，針對當時出現的經濟過熱現象，中國人民銀行落實宏觀調控要求，多次上調存貸款基準利率和存款準備金率，確保貨幣增速在當年從高位回落，有效抑制了當時經濟領域的過度投資傾向。在“十一五”前半期，針對國際收支雙順差持續擴大及流動性偏多、物價出現持續上漲壓力的情況，中國貨幣政策由穩健轉向適度從緊，并于2007年第四季度起開始實施從緊的貨幣政策。2006年至2008年上半年，通過靈活開展公開市場操作，先后18次上調存款準備金率，對沖了外匯流入投放的大部分流動性，并先后7次上調存款基準利率、8次上調貸款基準利率，對抑制通貨膨脹、保持經濟平穩增長發揮了重要作用。

而隨著2008年9月雷曼兄弟的破產，百年一遇的世界金融危機爆發，全球經濟風云變幻，中國也面臨著通縮風險。針對這一復雜局面，央行先后4次下調存款準備金率，5次下調存貸款基準利率。適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導，金融支持經濟發展的力度明顯加大，并助推GDP增速從2009年一季度的6.5%上升至四季度的11.3%。

2010年以來，在國際金融危機緩解、全球流動性充裕的大環境下，國內通脹預期上升，對此央行綜合運用數量型工具和價格型工具，靈活開展公開市場操作，先后6次上調存款準備金率，2次上調存貸款基準利率，引導貨幣條件逐步從應對危機狀態向常態回歸。

今年以來，歐債危機出現進一步惡化跡象，中國先后兩次下調準備金率和存貸款基準利率，引導企業融資成本的下行，目前經濟正處于筑底階段，經濟運行中的有利因素和積極跡象正在顯現。

回顧十年來，中國貨幣調控日趨成熟和完善，政策的靈活性、針對性和前瞻性不斷提高，為經濟的平穩運行、結構調整和民生改善，發揮著日益重要的作用。