中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》2月22日評(píng)論版頭條：據(jù)美國(guó)財(cái)政部2月16日公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)2009年12月持有的美國(guó)債券從11月的7,896億美元減至7,554億美元，持有金額減至2009年2月以來(lái)最低水平，亦是2009年第五次減持。而美國(guó)國(guó)債在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的占比也有所下降，從2008年底的37%降至2009年11月底的33%。也就是說(shuō)，在2009年，中國(guó)外儲(chǔ)中的美元資產(chǎn)正在逐步減少。但是，從日本的情況來(lái)看，日本所持美國(guó)國(guó)債則由2009年11月的7,573億美元增至7,688億美元，重回美國(guó)最大債權(quán)國(guó)地位。同時(shí)，英國(guó)仍為美國(guó)國(guó)債的第三大持有國(guó)，2009年12月持有額從11月的2,776億美元增至3,025億美元。除俄羅斯之外，巴西也在增持美國(guó)國(guó)債。
從這些數(shù)據(jù)與現(xiàn)象說(shuō)明了什么呢？如何來(lái)理解中國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)美國(guó)國(guó)債的減持？是經(jīng)濟(jì)原因還是政治或意識(shí)形態(tài)的原因？在外匯儲(chǔ)備多元化的投資選擇上，如果不以市場(chǎng)法則為依歸，這種選擇是有利于國(guó)家利益還是有損于國(guó)家利益？這些都是值得我們認(rèn)真思考的問(wèn)題。
可以說(shuō)，近年來(lái)隨著中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，特別是當(dāng)中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)比他國(guó)更為強(qiáng)勁之際，總是會(huì)有人出來(lái)說(shuō)三道四，甚至于有人會(huì)以民族主義的口吻希望國(guó)家用外匯儲(chǔ)備的持有出牌對(duì)抗美國(guó)。比如說(shuō)，有人認(rèn)為，中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備不要僅持有美國(guó)國(guó)債，而是要用來(lái)購(gòu)買黃金及石油；春節(jié)前也有人認(rèn)為，如果美國(guó)賣武器不考慮中國(guó)態(tài)度，就得用減持美國(guó)國(guó)債相威脅等。對(duì)于這些言論，在民主的社會(huì)中，倒沒(méi)有什么，每一個(gè)人都可以從自己的角度來(lái)發(fā)表觀點(diǎn)或意見(jiàn)。問(wèn)題在于這些觀點(diǎn)或意見(jiàn)轉(zhuǎn)化為政府決策時(shí)是否符合國(guó)家利益，如果有損于國(guó)家利益，政府部門對(duì)這此意見(jiàn)就得倍加小心了。
首先，外匯儲(chǔ)備為什么要持有美國(guó)國(guó)債？其實(shí)，這是一個(gè)十分簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)常識(shí)。因?yàn)椋瑹o(wú)論是從以美元為主導(dǎo)的國(guó)際金融體系來(lái)說(shuō)，還是從美國(guó)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)說(shuō)，持有美國(guó)國(guó)債是我國(guó)外匯儲(chǔ)備較好的選擇。因?yàn)?，盡管不少國(guó)家不滿意當(dāng)前這種國(guó)際金融體系的利益格局，不少國(guó)家都希望通過(guò)不同的方式來(lái)突破這種國(guó)際金融體系，但是這個(gè)國(guó)際金融體系是幾十年來(lái)市場(chǎng)發(fā)展之使然并非人為制造的結(jié)果?？梢哉f(shuō)，在這種利益格局下，想通過(guò)不同的方式來(lái)突破這種國(guó)際金融體系的利益格局是不容易的。既然現(xiàn)有的國(guó)際金融體系利益格局并不是那樣容易突破，我們最好的選擇是如何在這種國(guó)際金融體系下維護(hù)國(guó)家利益，爭(zhēng)取在這種金融體系下利益最大化而不是要脫離這種體系。因此，在以美元為主要結(jié)算貨幣的國(guó)際金融體系，持有美元資產(chǎn)比持有其他國(guó)際金融市場(chǎng)的資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)小一些。
還有，任何國(guó)家貨幣的價(jià)值往往是以國(guó)家的實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)的?？梢哉f(shuō)，盡管2008年的美國(guó)金融危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大創(chuàng)傷，不僅使得美國(guó)的整個(gè)金融體系突然崩塌，而且也讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面衰退，但是，就美國(guó)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力而言，目前還沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家可以與美國(guó)的國(guó)力可抗衡的。無(wú)論是美國(guó)的教育人才培養(yǎng)制度、科技創(chuàng)新體制，還是金融市場(chǎng)創(chuàng)新、法律與司法制度及政治民主制度，這些制度安排都決定了在未來(lái)幾十年內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍然會(huì)處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位。既然美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是其他國(guó)家無(wú)法抗衡的，那么持有美國(guó)資產(chǎn)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)低一些。特別是在經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化的今天，國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不可能停止，而持有美元資產(chǎn)就可以成為較為安全、風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)。比如，2008年下半年，當(dāng)金融海嘯呼嘯而來(lái)時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備之所以沒(méi)有遭受到多少損失就在于持有美國(guó)國(guó)債（而對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)上的其他資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)資產(chǎn)縮水30%以上的十分普遍）。
其次，我們?cè)偌俣ǔ钟忻涝Y產(chǎn)真的面臨的風(fēng)險(xiǎn)很高，那么我們要問(wèn)的是，要當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化的背景下，我們巨額的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該持有哪一些金融資產(chǎn)最為安全或風(fēng)險(xiǎn)低？有人認(rèn)為可以是多元化的投資選擇。當(dāng)然這種說(shuō)法沒(méi)有什么不可，分散化投資是可以以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但是，中國(guó)如此巨額的金融資產(chǎn)公散到什么樣的資產(chǎn)上去？有人認(rèn)為可以購(gòu)買實(shí)物性資產(chǎn)，比如黃金、石油等，但實(shí)際上這些實(shí)物一旦金融化、期貨化、貨幣化之后，與其他的金融資產(chǎn)已經(jīng)沒(méi)有多少差別了。整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)早就盯住中國(guó)這筆巨額外匯資產(chǎn)流動(dòng)變化，當(dāng)我們買什么就漲什么，賣什么跌什么。巨額外匯資產(chǎn)流動(dòng)都面臨著很大不確定與風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，我們巨額的外匯資產(chǎn)處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)中。只能是以靜制動(dòng)，才是保護(hù)國(guó)家利益最好方式。
最后，中國(guó)持有巨額的外匯儲(chǔ)備，盡管有時(shí)可以作為政治談判的籌碼，但是作為國(guó)家多年來(lái)積累的財(cái)富，最重要的原則仍然是要以市場(chǎng)法則為依歸來(lái)管理及投資。這樣才能降低持有財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn)及保值增值。2008年我國(guó)大量持有美國(guó)國(guó)債正是這種投資選擇的結(jié)果，而不是意識(shí)形態(tài)所主張的那樣“用窮國(guó)的財(cái)富來(lái)補(bǔ)貼富國(guó)”。既然持有美國(guó)國(guó)債是一種投資選擇，今后是否繼續(xù)持有美國(guó)國(guó)債并非僅是看以往的經(jīng)驗(yàn)及一些人的言論，而且要對(duì)未來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)變化有清晰的判斷，這樣才能做出好的投資選擇。從最近發(fā)達(dá)國(guó)家增加美國(guó)國(guó)債持有而中國(guó)及俄羅斯減持的情況來(lái)說(shuō)，這可以與投資決策者定勢(shì)思維有關(guān)，對(duì)此決策部門應(yīng)該有清醒的認(rèn)識(shí)，而不是為意識(shí)形態(tài)言論所左右。
總之，在經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化的今天，如果以市場(chǎng)法則為依歸，持有美國(guó)國(guó)債仍然是我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資不錯(cuò)的選擇，否則我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資多元化所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)比這種選擇要高。(作者為中國(guó)社科院金融研究所研究員 易憲容 編輯 裴培)
