(五)外債

我國(guó)對(duì)外債實(shí)行總量管理，同時(shí)嚴(yán)格限制外債資金結(jié)匯。截至2010年9月末，我國(guó)外債余額(不含港澳臺(tái)地區(qū))為5464億美元，比2001年末增長(zhǎng)3431億美元，比2009年末增長(zhǎng)1178億美元。其中，中長(zhǎng)期外債為1770億美元，占32%；短期外債為3694億美元，占68%；登記外債3265億美元，貿(mào)易信貸2199億美元。

2001年以來(lái)，我國(guó)外債規(guī)模快速增長(zhǎng)(見(jiàn)圖2-16)。這主要反映了，隨著外貿(mào)規(guī)模不斷擴(kuò)大，貿(mào)易項(xiàng)下融資增加，同時(shí)由于本外幣利差和升值預(yù)期的存在，推動(dòng)了境內(nèi)主體負(fù)債外幣化的操作。但因?yàn)橥鈧鲩L(zhǎng)慢于同期GDP和出口增長(zhǎng)，負(fù)債率(外債余額/GDP)、債務(wù)率(外債余額/貨物和服務(wù)貿(mào)易收入)總體趨降。2009年底，我國(guó)負(fù)債率和債務(wù)率分別為8.6%和32.2%，分別較2001年下降了6.7和35.7個(gè)百分點(diǎn)。

我國(guó)對(duì)外債務(wù)短期化的特征日益明顯(見(jiàn)圖2-17)。2001-2010年9月末，短期外債增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了外債增長(zhǎng)的83%。截止2010年9月末，短期外債占比較2001年末上升27個(gè)百分點(diǎn)。本次國(guó)際金融危機(jī)期間，我國(guó)短期外債有所波動(dòng)，但并未引發(fā)債務(wù)危機(jī)。除因?yàn)槲覈?guó)絕大多數(shù)償債指標(biāo)處于安全范圍外(見(jiàn)表2-1)，還在于中國(guó)特殊的債務(wù)結(jié)構(gòu)。由于中國(guó)對(duì)登記外債實(shí)行規(guī)模控制，而貿(mào)易信貸受限較少，后者成為境內(nèi)企業(yè)外部融資的重要手段。2001-2010年9月末，貿(mào)易信貸增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了短期外債增量的58%，2010年9月末貿(mào)易信貸占到短債余額的60%。而貿(mào)易信貸項(xiàng)下融資活動(dòng)多為進(jìn)口延付(詳見(jiàn)專欄4的分析)，主要與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)而非單純投機(jī)，因此避免了因外匯流動(dòng)性枯竭引發(fā)的債務(wù)危機(jī)。

中外資金融機(jī)構(gòu)是我國(guó)對(duì)外借債的主力。2010年9月末金融機(jī)構(gòu)外債余額占登記外債余額的55%，較2001年末上升9個(gè)百分點(diǎn)。在2007和2008年銀行短期外債指標(biāo)連續(xù)壓縮的情況下，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)外債余額從2001年末的677.3億美元增長(zhǎng)到2009年末的1324.2億美元，年均增長(zhǎng)8.7%，較登記外債高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，中資金融機(jī)構(gòu)外債余額年均增長(zhǎng)8.0%，外資金融機(jī)構(gòu)外債余額年均增長(zhǎng)10.7%。需要指出的是，2007年以后，外匯局不再對(duì)90天結(jié)構(gòu)得到了較大改善，與貿(mào)易有關(guān)的短期外債占短期外債的比重從8%上升到60%，境外拆借等短期信貸資金占比則顯著下降。