國內外匯貸款隨著人民幣升值預期和本外幣的利差而波動，銀行則隨著國內外匯貸款需求的變化頻繁跨境調撥資金。近幾年，銀行大量開發“﹢﹢人民幣質押外匯貸款遠期售匯”的“三合一貸款”或“人民﹢﹢幣質押外匯貸款遠期售匯＋外匯利率互換”的“四合一貸款”，為企業提供財務管理服務。盡管這些貸款大都不能結匯，但其替代了當期購匯，也造成了銀行結售匯順差“被增長”。2010年末，國內外匯貸款余額為3359億美元，較2002年末增加2370億美元。從境外調回資金是銀行外匯貸款的重要來源，方式包括減少境外有價證券投資和境外存放拆放，增加境外借款。從2009-2010年情況看，如不考慮境外貸款，銀行從境外共凈調入資金1186億美元(見圖2-21)。當然，銀行減少境外資產運用，還有規避當前國際金融風險的考慮。

三、總結

本部分主要結合前文分析結果概括幾點結論，同時在回顧前期工作基礎上，提出下一階段防范和化解跨境資金流動沖擊的政策思路。

(一)主要結論

我國大規模跨境資金凈流入與實體經濟活動基本相符。我國正處于工業化進程不斷深化的階段，勞動生產率不斷提高，制造業生產能力和出口競爭力明顯增強，國際產業和資本大量向我國轉移。大規模跨境資金凈流入也是我國國內經濟不平衡的表現，儲蓄大于投資導致經常項目大額順差，國內金融服務滯后導致對外資過度依賴。過去十年，我國外匯儲備持續大幅增加，主要來源于進出口順差、直接投資凈流入、海外投資收益和境內企業境外上市等合法合規的涉外經濟活動，投機套利資金占外匯儲備比例相對較小。同時，由于我國總體經濟規模較大，金融市場不斷深化，外匯儲備充裕，承受跨境資金流動沖擊的能力也在不斷增強(見圖3-1)。

跨境資金流動狀況與我國經濟周期存在一定相關性。任何開放經濟都有資本跨境流入流出的問題。而資本流動是順周期性的：當經濟處于上升周期時，生產和投資活躍，投資擴張往往需要大量資金，加之資本回報較高，跨境資金流入動力增強、規模上升；反之，生產和投資不振，則資本流入動力減弱、規模下降，甚至可能流出避險或尋找投資回報更高的地點。過去十年，我國經濟保持平穩較快增長，尤其在本輪國際金融危機中經濟快速回升，是吸引外資大量流入的主要原因。這種順周期的資本流動，增加了當前國內宏觀調控的艱巨性和復雜性，需要密切關注、善加引導，居安思危、防患未然。